四、上市公司财务指标分析

（一）省内上市公司2016年度年报基本情况

2016年，浙江省境内329家上市公司实现营业收入（包含金融服务行业）13878.80亿元，同比增长17.90%；实现净利润1255.71亿元，同比增长39.48%；实现归属母公司净利润1183.31亿元，同比增长39.70%，营业收入和净利润同比增速均远高于全国整体水平（8.61%和8.90%）。

扣除金融服务行业（主要原因在于我省金融服务类上市公司较少），我省上市公司营收13480.31亿元，归属母公司净利润1063.38亿元，分别同比增速17.92%和43.23%，同样高于全国的10.43%和27.45%。

2016年，浙江省上市公司营收占浙江省GDP的29.86%，与2015年相比，上升3.38百分点，省内上市公司在全省经济中的比重逐渐增加。

2016年，浙江329家境内上市公司中营业收入过100亿元，净利润过10亿元的企业分别为27家和28家，较2015年有较大增长。329家上市公司中有215家归属母公司净利润正增长，24家上市公司归属于母公司净利润扭亏为盈。另外，90家公司净利润下滑，上市公司整体业绩表现亮眼。还有一批公司如浙江龙盛和闰土股份印染双寡头、新和成和浙江医药VE双雄，在行业质量标准和产品价格等方面拥有话语权，行业龙头地位巩固。老板电器上市后净利润从2011年的1.87亿元增加到2016年的12.07亿元，6年增长5.45倍，年复合增长率高达45.2%。2016年贝因美、报喜年、华峰氨纶等16家公司的归属于母公司的净利润由盈转亏，负增长均超过100%，整体亏损金额较去年有大幅改善，亏损公司主要集中在机械设备、纺织服装和化工等传统行业。

2016年年底我省上市公司资产总额达到3.86万亿元，总市值为4.12万亿元，证券化率达到88.67%，较2015年下滑7.60百分点（2015年为96.27%）。

（二）盈利能力分析

1．经济增速放缓

2016年，浙江省上市公司实现营业收入13878.80亿元，较去年同比增长17.90%，剔除金融服务后实现营收13480.31亿元，同比增长17.92%。营业收入同比增长排名靠前的是韵达股份和申通快递两大物流公司，两家公司均在2016年实现借壳上市。与其他主要省市对比，浙江省营收增速全国排名第五，2016年业绩持续向好（见表6-25）。

分行业来看，28个行业中，我省有15个行业的营业收入增速高于全国，其中国防军工、交通运输和钢铁的行业营收增速均超过全国50个点以上，远超全国增速。浙江省省内28个行业中，营业收入排名前三的分别是商业贸易、化工和医药生物。另外有25个行业营业收入实现正增长，负增长的行业为食品饮料、采掘和建筑材料（见表6-26）。

2．净利润：增速大幅回升——产业转型升级

2016年，浙江省上市公司实现净利润1255.71亿元，同比增长39.48%，较2015年11.11%的增速大幅上升；实现归属母公司净利润1183.31亿元，同比增长39.70%。剔除金融服务业后，净利润及归属于母公司净利润增速分别为42.75%和43.23%。与其他主要省份对比，浙江省净利润增速仅低于安徽省，大幅高于全国的27.82%和27.45%（见表6-27）。

浙江省上市公司整体业绩的持续向好归功于近几年传统行业加大供给侧改革力度，积极调整产业布局，如有色金属、轻工制造中的造纸业两个行业的归属于母公司净利润分别由2015年8.03亿元、-1.24亿元增长为2016年的19.08亿元和3.40亿元，有色金属行业归属于母公司净利润行业同比增长137.73%；造纸业扭亏为盈，业绩大幅向好。从企业来看，荣盛石化公司通过新增芳烃项目进一步完善产业链，该项目当年实现毛利超20亿元。另外，战略新兴产业成为加快经济发展的“新动力”，业绩也在快速增长。2016年汽车、电子、医药制造和机械设备行业等新兴制造业的表现也非常亮眼。

分行业来看，28个行业中，16个行业净利润增速超过全国，其中农林牧渔、有色金属、国防军工、交通运输和电子净利润增速排名前五，房地产行业整体扭亏为盈，表现突出。28个行业中，19个行业净利润实现正增长，3个行业扭亏为盈，其中农林牧渔、有色金属和国防军工行业净利润增速均超过100%。另外，我省食品饮料净利润出现了较大程度的负增长，由去年的3.73亿元转亏为-4.97亿元，造成了233.46%的负增长（见表6-28）。

3．毛利率：稳定上升

2016年，浙江省上市公司毛利率为21.35%，较2015年上升了1.13百分点，与广东、山东、四川、江苏、安徽和福建等省份相比，浙江省毛利率表现优异，仅低于广东省和山东省，在可比省份中排名第三，也高于全国19.65%的整体水平（见表6-29）。

4．净资产收益：连续3年基本持平

2016年，浙江省上市公司净资产收益率相比去年有所回升，净资产收益率10.81%，比2015年上升1.29百分点。与其他省份相比，仅次于广东省整体水平，高于安徽省、上海市、山东省等可比地区，也高于全国整体水平（见图6-6、表6-30）。

分行业来看，28个行业中11个行业净资产收益率高于浙江省整体水平（11.06%），其中计算机行业表现最为优异，其净资产收益率高达23.76%.

与全国对比，28个行业中，有19个行业（包括银行）净资产收益率高于全国，其中计算机、休闲服务和建筑材料行业其净资产收益率高于全国5百分点以上，而食品饮料则表现稍差，低于全国20.07百分点（见表6-31）。

总体来看，浙江省计算机行业表现较为优异，其资本利用率较高，拥有极强的市场竞争力，计算机行业比较有代表性的上市公司有同花顺和海康威视，同花顺净资产收益率高达47.70%，海康威视为34.09%。

（三）营运能力分析——有待进一步提高

1．存货周转率：低于全国整体水平

2016年，浙江省上市公司营运能力表现一般，存货周转率、应收账款周转率均低于全国整体水平，只有总资产收益率高于全国整体水平。具体来看，2016年浙江省上市公司存货周转率为2.57，较去年上涨0.21，有所回升；存货同比下滑0.80%，是2009年至今存货的首次下滑，存货大幅增长的情况得到有效遏制。

分省市来看，浙江省存货周转率仍然有待提高，低于江苏省、山东省等可比省份整体水平，也低于全国2.65的整体水平（见表6-32）。

分行业来看，28个行业中19个行业（不包括银行）存货周转率高于浙江省整体水平（2.57）。与全国对比，28个行业中，有9个行业存货周转率高于全国。不过需要注意的是，对存货周转率较为敏感的房地产、食品饮料和纺织服装行业，其存货周转率均低于全国整体水平（见表6-33）。

2．应收账款周转率：持续下滑

2016年，浙江省上市公司应收账款同比增长18.82%，较2015年的21.04%小幅下滑，应收账款增速略高于营业收入增速，导致应收账款周转率持续下滑。上市公司应收账款周转率6.35，较2015年下滑0.10，并创出近几年新低。

与其他省市相比，浙江省上市公司应收账款周转率相对偏低，仅高于江苏省的5.54，低于全国7.88的整体水平，应收账款周转天数56.74天，高于全国的45.66天（见表6-34）。

分行业来看，28个行业中15个行业应收账款周转率高于浙江省整体水平（6.35次）。与全国对比，28个行业中，有11个行业（不包括银行）应收账款周转率高于全国。28个行业中，11个行业2016年应收账款增速超过20%, 2015年应收账款较多的电器设备、医药生物、计算机等行业其2016年应收账款增速也均在10%以上，上市公司应收账款的回款速度偏低。采掘、纺织服装、建筑材料和食品饮料这4个行业应收账款在2016年有所减少，其中采掘行业应收账款减少31.37%（见表6-35）。

3．总资产周转率：全国排名第四

2016年，浙江省上市公司总资产周转率0.66次，在可比省市中排名第四，高于上海市、北京市、湖北省、四川省、广东省和山东省，高于全国0.61的整体水平。

从2016年浙江省上市公司的整体营运能力来看，营运能力偏低，除总资产周转率外各项指标均低于全国整体水平，其主要原因在于浙江省上市公司仍然以传统实体企业为主，其周转速度较新兴产业有一定差距（见表6-36）。

（四）偿债能力分析

1．长期偿债能力：资产负债结构优良

2016年浙江省上市公司资产总计38605.11亿元，同比增长23.39%，负债合计26097.19亿元，同比增长22.64%，总资产增速超过负债增速。剔除金融行业，资产总计为22472.80亿元，负债合计为10909.99亿元，资产负债率48.55%，负债增速仍在可控范围内。

与其他省市相比，浙江省资产负债结构表现优良，资产负债率低于所有可比省份，也低于全国60.29%的整体水平。目前浙江省上市公司仍具有较大的举债空间，随着经济的逐步复苏，预计未来上市公司整体经济将呈快速发展的态势（见表6-37）。

分行业来看，28个行业中，有2个行业（不包括银行）资产负债率超过70%的警戒线，分别为建筑装饰和房地产。与全国水平相比，浙江省28个行业中，仅5个行业（不包括银行）资产负债率高于全国水平；资产负债率较高的建筑装饰、房地产和国防军工行业中，仅国防军工的资产负债率高于全国水平。钢铁、交通运输、轻工制造、机械设备、有色金属等传统型行业其资产负债率也优于全国。而休闲服务、食品饮料、钢铁和建筑材料等行业其资产负债率大幅好于全国，具有较大举债空间（见表6-38）。

17家上市公司资产负债率高于70%（包括银行），主要集中在房地产和建筑装饰行业中，其中房地产为4家，占比23.53%；建筑装饰为4家，占比23.53%；另外的11家上市公司分布在7个不同行业，合计占比52.94%。

2.（涉）房地产企业资产负债情况

2016年，浙江省329家上市公司中，共有10家房地产上市公司，另有13家上市公司涉及房地产业务。10家房地产企业中，4家房地产企业资产负债率超过70%，触及警戒线，5家资产负债率在50%～70%之间，莱茵体育资产负债率低于50%（见表6-39）。

13家涉房地产企业中，宋都股份、雅戈尔和小商品城的房地产业务占比较大，其中宋都股份占比达99.15%，其他企业房地产业务占比均较少（见表6-40）。

3．短期偿债能力：流动资金充足

2016年浙江省上市公司短期偿债能力表现良好，流动比率1.56，高于广东、江苏和湖北等省市，在可比省市中仅次于福建省，也高于全国1.22的整体水平（见表6-41）。

2010—2016年度，浙江省平均流动比率1.49，从2013年度开始，流动比率持续回升，2016年流动比率达1.56，创2010年以来新高，上市公司流动比率整体表现较为优异（见图6-7）。

在速动比率方面，浙江省2016年为1.05，可比省市中排名第一，也高于全国0.79的整体水平。分行业来看，28个行业中，有18个行业（不包括银行）速动比率高于浙江省整体水平，与全国水平相比，浙江省28个行业中，有21个行业速动比率高于全国（见表6-42）。