第一章 导论

第一节 研究背景与研究意义

一、研究背景

随着经济的极速发展和竞争的逐渐白热化，企业越来越重视其营运资金管理。营运资金管理作为企业财务管理的重要内容，其管理的成效不仅对企业的流动性和收益性有直接影响，而且还会影响企业的生死存亡。CFO杂志在2009年发布的营运资金管理调查报告中指出：“一个在营运资金管理方面有着出色表现的企业，在顾客需求的预测、产品和服务的传递、供应商关系的管理等方面也应当有着较强的能力，同时这也可以推动企业不断节约成本。”可以说，一个企业的营运资金管理水平，实际上能够反映出企业的经营管理水平，企业良好的营运资金管理是其得以生存和发展的基础。2008年的金融危机也更加凸显了其重要性，营运资金管理研究也受到了前所未有的关注。

从理论研究方面来讲，国外关于营运资金管理的研究始于20世纪30年代。但是在20世纪70年代之前，营运资金管理研究的主要内容是对营运资金各项目（主要是应收账款、存货等流动资产项目）如何进行优化的，20世纪90年代以后，在《金融研究学报》（The Journal ofFinancial Research）、《会计评论》（The Accounting Review）、《会计研究学报》（Journal ofAccounting Rearch）、《会计与经济学》（Journal ofAccounting &Economics）、《财经学报》（The Journal ofFinance）、《财务管理》（Financial Management）等主流的财务学刊出现的专门关于营运资金管理的理论研究文献已经十分少见。可以说，近年来西方国家在营运资金管理的理论研究方面没有取得显著成绩。而我国开始专门对营运资金管理进行研究是从20世纪90年代以后，这是由于“营运资金”作为一个财务概念引入我国的时间较晚，总体来看，我国对营运资金管理的研究没有得到应有的重视，大多数的研究仅是对某个营运资金项目孤立的研究，少有对营运资金的整体研究。即便是进入21世纪以来，关于营运资金管理理论的研究不断增加，但与其在财务管理中的重要地位相比，仍然是极不相称的。在王竹泉教授引入基于渠道关系的新视角后，为营运资金管理理论的研究注入了新的活力，带动了一批研究者从供应链等其他视角进行营运资金管理的研究，在此视角下营运资金管理与渠道关系管理的机理挖掘以及具体的营运资金管理模式还有待于进一步深入，而从营运资金基本概念的理论创新为起点的研究更是鲜有涉及。

从营运资金管理实践方面来讲，美国REL咨询公司和CFO杂志对美国最大1000家企业进行的营运资金管理调查（始于1997年）结果中发现：企业营运资金管理的绩效在不断改善。究其原因，兴起于20世纪80年代末、90年代初的供应链管理（SCM）、分销渠道管理（DCM）以及客户关系管理（CRM）等管理理论和方法的广泛应用对营运资金管理绩效产生了重要影响。随着全球市场和信息技术的发展，企业之间合作的趋势日益明显，有必要进行总体规划、重组、协调、控制和优化，以提高整体效益。基于此，供应链管理成为20世纪90年代以来研究实践的热点。它快速反映市场需求、全局性战略管理、高度柔性等目标，比纵向一体化更能符合当前复杂多变的竞争环境，所以逐渐由一种管理技术上升为新的管理模式，并迅速地渗透到了各领域的研究中。自从2001年美国开始出现经济衰退起，REL咨询公司和CFO杂志就始终倡导将供应链关系作为企业营运资金管理的重点；其中2002年发布的调查报告标题为“不要让供应链断裂”，指出了与客户和供应商关系管理的重要性。2005年发布的调查报告提出一种构建“供应商、企业、客户”之间的无伤痕链接的新思路。2006年发布的以“还能走多远”为标题的调查报告中指出尽管前1000家公司在2005年营运资金管理能力比2004年又有所提高，但是仍存在4500亿美元营运资金浪费。公司在提高产品质量和顾客服务水平的前提下，可以通过提高销售发票精确度、培训收款专家、加强信用评级及管理、将应收账款外包、采用供应链管理系统等方法降低库存，加速应收账款收回，并且采用有效绩效机制将营运资金管理责任分配到相关员工，指出营运资金管理是一项持续性的管理活动，仍有较大的提升空间；2007年调查报告进一步强调了全球化的作用，并解释欧洲营运资金管理表现优于美国的原因在于其在全球化下采用的外包等营运资金管理新方法；2010年12月，CFO杂志和供应链金融平台公司（Prime Revenue）联合发布了题为“通过供应链金融加强供应商关系”的调查报告，研究了如何利用供应链金融计划来加强供应商关系和提高营运资金管理效率。毫无疑问，供应链管理理论等逐渐引起了大家对其引入营运资金管理理论的兴趣，但目前对这些理论的研究主要集中在业务运作管理层面，而将这些理论与财务理论特别是与营运资金管理理论结合起来的研究才刚刚起步，这无疑是一个极具研究价值和前景的研究领域。

基于以上理论和实践角度的分析，营运资金理论研究的重要性不言而喻，而营运资金管理理论研究发展缓慢且远远不适应营运资金管理的需要。理论的发展也应该与时俱进，与整个理论大环境相互协调统一，这应该从源头上找到问题所在，重新构造营运资金管理的研究体系。

二、研究意义

营运资金管理作为公司短期财务管理的核心内容，其管理的成效会对企业的流动性和收益性产生直接影响，理应在财务理论研究中占据显著位置。

莱瑞·吉特曼和查尔斯·马克斯维尔对美国1000家大型企业的财务经理们进行了调查，以了解他们是如何分配工作时间的，调查的结果表明：财务经理们在营运资金管理上所花费的时间几乎占到了总工作时间的1/3。可见，营运资金管理作为企业财务管理的重要内容应当在财务理论研究中占据重要位置。然而，营运资金管理的研究相对于管理的实践却相差甚远。在此背景下，本书对于营运资金概念与管理方法的研究就显得非常必要与迫切，研究的结果就具有非常重要的理论意义和实际应用价值。

一方面，本书的研究具有重要的理论意义。在我国，对营运资金管理的理论研究起步较晚，主要研究内容是介绍国外已有的管理理论和方法。近年来，国内外营运资金管理的研究重心从单独流动资产管理到整体营运资金管理，营运资金管理绩效评价标准从流动资产周转率到营运资金周转期，营运资金管理方法从单纯的数学方法转向以供应链的优化和管理为重心。有关营运资金管理的最佳实践改进也有所进步，如流动资产管理的“顶级化管理”“零营运资金”管理目标的广泛推行，“电子商务”的广泛实行，“营运资金价值链分析”，“供应链管理”在营运资金管理中的应用等，都在很大程度上提高了营运资金管理的质量。可以说，目前的营运资金管理研究虽然在深度和广度上都有了很大的发展，对企业的营运资金管理实践也有了一定的指导意义，但是却忽视了对营运资金的系统研究。更是鲜有从企业管理视角来关注营运资金基本概念内容及基本理论的文章，对营运资金管理方法的研究也刚刚起步，仅停留在业务操作层面，未能形成系统的结论。所以，发展和创新营运资金管理理论是亟待解决的重要问题。

另一方面，本书的研究还具有一定的实际意义。营运资金管理的研究是具有很强的实践性的问题。与美国等发达国家的企业相比，我国企业的营运资金管理绩效普遍处于较低水平，根据邓白氏国际信息咨询有限公司2004年公布的对中国企业的调查结果显示，各行业应收账款周转天数（DOS）平均为：贸易业61天，服务业105天，制造业48天；而根据美国REL咨询公司和CFO杂志2006年发布的营运资金调查显示，美国企业（不含汽车行业）2005年应收账款周转天数平均为39.3天，存货周转天数平均为29.9天。由此可见，中国企业的应收账款周转速度只相当于美国企业的2/3左右。另外，根据大公国际资信评估有限公司对上证50指数成分股公司的信用评级资料显示，2004年上证50企业的平均存货周转天数为90天，其周转速度仅仅为美国企业平均周转速度的1/3。自经济新常态以来，中国上市公司正承受前所未有的流动性压力，整体面临的信用风险也水涨船高。调查显示，中国企业的资金使用效率2015年再创历史新低（现金周期为192天），比5年前多出67天，上市公司在经营中从付出现金到收到现金所需的平均时间正前所未有的漫长。以上数字可以从一定程度上说明我国企业营运资金管理效率很低，没能满足现代企业的发展要求。落后的营运资金管理绩效与缺乏先进的营运资金管理理论的指导是不无关系的，而加强营运资金管理基础理论的研究对于改变我国企业营运资金管理落后的现状具有特别重要的意义。营运资金管理方法的研究更是能够直接与企业实践相结合，整体上把握营运资金管理的规划与控制，提高企业营运资金管理水平。

综上所述，营运资金的概念重构与管理创新既有非常重要的理论意义又有较强的实际应用价值，本书也正是试图从理论和应用两个方面来考虑，构建营运资金管理的理论框架与完善营运资金的管理方法，使营运资金管理的基本理论为营运资金的管理实践提供指导和依据，营运资金的管理方法创新也使营运资金的基本理论落地生根，检验理论的可行性，增强理论的实用性。