第一节 中国对外直接投资总体分析

2016—2017年，全球外国直接投资复苏之路依旧崎岖，全球经济增长乏力，经济政策及地缘政治存在重大风险。根据UNCTAD发布的《2017年世界投资报告》，2016年全球外国直接投资流出量仅为1.45万亿美元。在全球经济形势低迷、对外直接投资复苏坎坷的背景下，中国政府推出的利好政策促进了中国企业主动融入经济全球化进程。2016年，中国对外直接投资流量高达1 961.5亿美元，蝉联全球第二大对外投资国，同比增长34.7%，增速较2015年显著提高；对外直接投资存量总计13 573.9亿美元，同比增长23.6%。值得注意的是，2016年，中国对外金融类直接投资流量仅为149.2亿美元，同比下降38.5%，而非金融类直接投资达1 812.3亿美元，同比增长49.3%，相比2015年13.3%的增速有显著提高。

一、中国对外直接投资概述

在全球投资状况低迷的背景下，为应对全球形势变化带来的挑战，中国政府提出“一带一路”倡议，大力推动与周边相关国家的沟通交流与经贸合作，同时深化改革，完善“走出去”政策体系，鼓励和支持有比较优势的企业对外投资。在政策利好的带动下，2016年中国对外直接投资保持强劲增势，连续两年蝉联全球第二大对外投资国。且自2003年中国有关部门权威发布年度数据以来，中国对外直接投资实现连续14年增长，2016年流量是2002年的72.6倍，占全球比重由2002年的0.5%提升至13.5%，首次突破两位数。同时，2016年，中国对外直接投资再次超过吸引外资，连续两年实现双向直接投资项下的资本净输出。

（一）对外直接投资流量蝉联全球第二，比重首超一成

2016年，全球经济增长率较2015年有所下降，国际贸易依然低迷，英国脱欧等不确定因素引发国际金融市场一度出现较大幅度的震荡。全球外国直接投资在2016年失去了增长动力，全年流出量下降2%。而中国在利好政策的带动下，对外直接投资高速增长，投资流量高达1 961.5亿美元，流量规模仅次于美国（2 990亿美元），继上年仍位居世界第二位。中国对外直接投资的逆势增长主要得益于“一带一路”倡议的稳步推进、国际产能合作的深化开展以及“走出去”工作体系的不断完善。特别是对外直接投资流量增速在2016年达到了34.7%，出现2010年以来最大幅度的增长（见图2-1）。

2016年，新增股权投资1 141.3亿美元，同比增长18%，占当年流量总额的58.2%，比重较2015年下降8.2个百分点；当期收益再投资306.6亿美元，同比下降19.1%，占15.6%，比重较2015年下降10.4个百分点；债务工具投资呈现大幅增长，达513.6亿美元，是上年的4.6倍，占比26.2%（见图2-2）。

近年来中国企业对外直接投资的持续快速增长，要归功于多重因素的影响。从国际环境上看，发达国家经济复苏缓慢，发展中国家在基础设施、资金、技术等方面存在缺口，都为中国企业“走出去”提供了外生机遇。从国内环境上看，中国经济一直保持中高速增长，对外投资步伐不断加快，“一带一路”倡议和国际产能合作都为中国企业对外投资提供了平台，同时政府出台了一系列助推中国企业对外投资的相关政策，简化审批流程，为对外投资企业提供了政策支持与保障。从企业自身角度看，国内市场需求逐渐趋近饱和，中国企业开始进行价值链的全球分工，对外投资更是从最初的资源寻求型转向技术和战略寻求型，发达国家市场已经成为中国企业投资布局的重要阵地，企业“走出去”内生动力不断增强。在多重因素助推下，中国企业对外直接投资实现突破性增长。

如图2-3所示，2016年，中国金融类对外直接投资流量149.2亿美元，较2015年下降38.5%，占7.6%。其中，对外货币金融服务类（原银行业）直接投资101.7亿美元，占金融类对外直接投资流量的68.2%。中国金融业境内投资者对外直接投资活跃，累计实现对外直接投资233.7亿美元，其中流向境外金融类企业的直接投资144.7亿美元，流向境外非金融类企业的直接投资89亿美元。

2016年，中国非金融类对外直接投资1 812.3亿美元，同比增长49.3%（见图2—3）。2016年，中国境内投资者共对全球164个国家和地区的7 961家境外企业进行了非金融类直接投资，投资流量上百亿美元的涉及5个领域。其中，租赁和商务服务业保持第一位，为657.8亿美元，制造业首次上升至第二，达290.5亿美元。

长期以来，中国金融行业“走出去”的速度远远落后于实体经济“走出去”的速度，与中国境内投资者日益增长的多元化金融服务需求相比，中国金融业提供的跨境和境外金融服务还远不能满足这些需求，中国企业海外并购大多都是通过外国的投资银行来完成的，为中国企业“走出去”带来了高成本融资的困扰。2016年实体经济体投资热度不减，新兴产业更是受人青睐，金融类对外直接投资则出现了5年来首次下降。

（二）对外直接投资存量排名前进两位，位居世界第六

截至2016年底，中国对外直接投资存量总计13 573.9亿美元，同比增长23.6%，占全球外国直接投资流出存量的份额提升至5.2%（见图2-4）。其中，股权投资7 272.1亿美元，占比53.6%；当期收益再投资4 002.1亿美元，占比29.5%；债务工具投资2 299.7亿美元，占比16.9%。截至2016年底，中国共计2.44万家境内投资者在境外共设立对外直接投资企业3.72万家，分布在全球190个国家，年末境外企业资产总额5万亿美元。

2016年，中国对外直接投资存量排名位居全球第六，较2015年的排名前进两位，表明中国资本强国地位的逐步提升（见图2-5）。

分类来看，2016年末，金融类对外直接投资存量1 773.4亿美元，占总存量的13.1%。其中，对外货币金融服务类（原银行业）存量1 019.4亿美元，占比57.5%；保险业存量27.9亿美元，占比1.6%；资本市场服务（原证券业）存量74.1亿美元，占比4.2%；其他金融业存量652亿美元，占比36.7%。非金融类对外直接投资存量11 800.5亿美元，占总存量的86.9%，非金融类境外企业资产总额2.87万亿美元，占境外企业总资产额的57.4%（见表2-1）。

二、中国对外直接投资主体分析

截至2016年底，中国共有2.44万家境内投资者进行了对外直接投资，对外直接投资者数量较2015年增加近4 200家，表明有越来越多的境内投资者选择到国外进行直接投资。从境内投资者在中国工商行政管理部门登记的情况来看，有限责任公司共有10 536家，占境内投资者数量的43.2%，比重较2015年下降24.2个百分点，但仍是中国进行对外直接投资最为活跃的群体；其次是：私营企业，共6 386家，占比26.2%，较2015年上升16.9个百分点；股份有限公司，共2 474家，占比10.1%；国有企业，共1 268家，占比5.2%；外商投资企业，共1 175家，占比4.8%。其余依次为：港澳台商投资企业、个体经营、股份合作企业、集体企业和其他。值得注意的是，有限责任公司的比重在2016年下降显著，而私营企业、股份有限公司的比重上升明显，说明有限责任公司的主导地位可能开始减弱，而其他类型的境内投资者发展良好。

（一）国有企业领军地位依旧，非国有企业表现亮眼

从投资者数量上看，有限责任公司依旧是中国对外直接投资的主力军。但从投资存量上看，国有企业的领军地位依旧明显，尽管自2006年以来国有企业存量占比一直在下降，但仍保持50%以上，且2016年末该比重再次出现上升（见图2-7）。

从投资存量上看，截至2016年底，在非金融类对外直接投资11 800.5亿美元的存量中，国有企业占比54.3%，较2015年上升了3.9个百分点，结束了六年来持续下降的趋势。非国有企业比重涨势暂缓，占比45.7%，较2015年下降3.9个百分点。其中，有限责任公司占据仍主要地位，占比17.8%；私营企业占8.7%；股份有限公司占8.6%；外商投资企业占3.5%；港澳台商投资企业占3.5%；股份合作企业占0.7%；集体企业占0.3%；其他占2.6%（见图2-8）。

从投资者数量上看，截至2016年底，全国2.44万家境内投资者中，国有企业投资者共有1 268家，占对外直接投资者数量的5.2%，比重较2015年下降0.6个百分点，在各类型境内投资者中仅位列第四。

（二）地方企业占主导地位，流量占比超过八成

截至2016年底，在境内投资者中，中央企业及单位共177家，仅占0.7%，比重较2015年下降1.9个百分点。各省区市的地方企业投资者数量占比99.3%，比重逐年增加。境内投资者数量前十位的省区市依次为广东、浙江、江苏、上海、北京、山东、辽宁、福建、湖南、黑龙江，共占境内投资者总数的79.7%。广东省的投资者数量最多，超过5 400家，占比22.2%；其次是浙江省，占比12%；江苏省位列第三，占比10%。超六成的私营企业投资者来自广东、浙江、江苏、上海、北京等地。

从投资流量上看，2016年，地方企业对外直接投资表现突出，地方企业非金融类对外直接投资流量高达1 505.1亿美元，同比增长60.8%，占全国非金融类对外直接投资流量的83%，是2016年中国对外直接投资的主力军。

分区域来看，2016年各区域均实现高速增长（见表2-2）。其中，东部地区依旧保持高位，非金融类对外直接投资流量达1 256亿美元，占地方投资流量的83.4%，同比增长57.4%；西部地区的地方企业对外直接投资也实现了较快增长，西部地区非金融类对外直接投资流量达115.5亿美元，同比增长55%，占地方企业对外直接投资流量的7.7%，比重较2015年下降了0.3个百分点；中部地区101.1亿美元，同比增长59.7%，占比6.7%；东北三省32.5亿美元，同比增长1.4%，占比2.2%。^[2]地方企业对外直接投资流量排名前十的省区市依次是上海、广东、天津、北京、山东、浙江、江苏、河南、福建和河北。

从投资存量上看，截至2016年底，地方企业非金融类对外直接投资存量达到5 240.5亿美元，占全国非金融类对外直接投资存量的44.4%，较2015年上升7.7个百分点，与中央企业投资存量间的差距进一步缩小。其中，东部地区4 232.9亿美元，占比80.7%；西部地区428.1亿美元，占比8.2%；中部地区356亿美元，占比6.8%；东部三省223.5亿美元，占比4.3%（见图2-9）。广东省以1 250.4亿美元的存量位列地方对外直接投资存量之首，其次是上海840.5亿美元，以后依次为北京、山东、江苏、浙江、天津、辽宁、福建、湖南等。

随着“一带一路”倡议的提出，以“一带一路”沿线城市为代表的地方省市的企业将更加积极地加入“走出去”队伍中来，进一步激发地方企业活力，带动地方经济。